尊龙凯时-人生就是博中国官网申万宏源-食品饮|蜜芽tv.2722跳在线观看网站|

尊龙凯时人生就是博酒集团 2026-03-05 13:19:45

　　1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为★ღ★✿，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容★ღ★✿；若用户对本声明的任何条款有异议★ღ★✿，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务★ღ★✿。

　　2. 用户需知★ღ★✿，研报资料由网友上传★ღ★✿，所有权归上传网友所有★ღ★✿，慧博投研资讯仅提供存放服务★ღ★✿，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性★ღ★✿、正确性★ღ★✿、完整性尊龙★ღ★✿。★ღ★✿、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形★ღ★✿，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知★ღ★✿，并提供身份证明★ღ★✿、权属证明及详细侵权情况证明★ღ★✿。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容★ღ★✿；

　　17年3月起★ღ★✿，我们对目前市场上主要的白酒产品在线上（京东★ღ★✿、酒仙网★ღ★✿、天猫）和线下（北京上海两地各个区域烟酒店）的终端零售价情况进行了走访调查★ღ★✿，本期汇总18年12月2日调查的数据与调查中得出的结论★ღ★✿，供各位投资者参考★ღ★✿。【慧博投研资讯】

　　（注★ღ★✿：部分产品终端价格在不同城市和渠道价格差别较大★ღ★✿，可能原因为不同渠道加价率不同★ღ★✿、实际标价未计入促销折让等★ღ★✿，因此更建议关注价格的环比变化★ღ★✿。（慧博投研资讯）核心结论★ღ★✿：茅台★ღ★✿：线下仍然缺货★ღ★✿，价格有所下降★ღ★✿。茅台线上仍然缺货★ღ★✿，根据调查反馈★ღ★✿，线元★ღ★✿，有所下降★ღ★✿。上海地区走访的烟酒店基本没有现货储备★ღ★✿，需预约一周后到货尊龙凯时-人生就是博中国官网★ღ★✿，售价需到货后确认★ღ★✿。部分烟酒店反映由于茅台不是直接从厂家拿货★ღ★✿，店内基本不依靠茅台盈利★ღ★✿，近期缺货与经销商囤货有关★ღ★✿，临近年末经销商将择机释放存货★ღ★✿。

　　五粮液★ღ★✿：终端库存充足★ღ★✿，团购价有所下降★ღ★✿。普五团购价基本在850-900元,1618团购价基本在880-1000元★ღ★✿，均有所下降★ღ★✿。北京地区调查反馈凯时尊龙官网app★ღ★✿，★ღ★✿，普五库存充足★ღ★✿，交杯牌缺货★ღ★✿，走访的烟酒店反映五粮液价格相对稳定尊龙凯时 - 人生就是搏★ღ★✿！★ღ★✿。★ღ★✿，销售情况未出现明显变化★ღ★✿。上海地区调查反馈★ღ★✿，普五库存充足★ღ★✿，终端存在涨价预期★ღ★✿，此前存在一定囤货★ღ★✿，库存量较大★ღ★✿，部分烟酒店在年终送礼选择上更推荐1618.

　　国窖1573★ღ★✿：团购价基本稳定★ღ★✿，促销较多清理库存★ღ★✿。根据调查反馈尊龙凯时人生就是搏z6com★ღ★✿，★ღ★✿，国窖1573线元左右★ღ★✿，变化不大★ღ★✿。上海地区反馈国窖1573近期优惠活动较多★ღ★✿，主要清理前期库存★ღ★✿。

　　次高端★ღ★✿：价格中枢稳中有升★ღ★✿，终端库存充足★ღ★✿。根据调查反馈★ღ★✿，北京地区★ღ★✿，洋河M3供货充足★ღ★✿，天之蓝★ღ★✿、M6★ღ★✿、M9由于需求较少进货少★ღ★✿，青花销售情况较好终端备货充足★ღ★✿，舍得销量低进货少★ღ★✿。上海地区★ღ★✿，梦之蓝价格差异大★ღ★✿，M3和M6铺货充足★ღ★✿，井台和臻酿8号库存较紧★ღ★✿，部分烟酒店缺货★ღ★✿。终端对水井坊的推荐力度很大★ღ★✿，相比于井台★ღ★✿，臻酿8号销量更高★ღ★✿，销售情况更好★ღ★✿。剑南春价格基本稳定★ღ★✿，铺货量较大★ღ★✿。青花部分烟酒店促销力度大★ღ★✿，铺货充足★ღ★✿。

　　中高端★ღ★✿：价格相对稳定★ღ★✿，销售情况正常★ღ★✿。线下上海地区★ღ★✿，泸州老窖特曲酒铺货量大★ღ★✿，店员反映销售较好★ღ★✿。30年窖龄酒由于需求较少★ღ★✿，铺货量少★ღ★✿，绝大部分终端仅1-2瓶陈列★ღ★✿。洋河海之蓝销量稳定★ღ★✿。北京地区★ღ★✿，窖龄酒多有活动★ღ★✿，店家反应销售良好★ღ★✿。

　　整体来看★ღ★✿，高端酒价格均有所下行★ღ★✿，茅台库存仍然紧缺★ღ★✿，普五和国窖1573库存充足★ღ★✿，节前清理库存★ღ★✿。次高端对比梦3和梦6★ღ★✿、青花20和青花30蜜芽tv.2722跳在线观看网站★ღ★✿、井台和臻酿8号★ღ★✿、剑南春的终端表现来看★ღ★✿，300-400元价格段优于400-800元价格段★ღ★✿，主因300-400元价格带需求结构中大众消费占比更高★ღ★✿，充分享受消费升级★ღ★✿，是消费升级的黄金价格带★ღ★✿。

　　投资建议★ღ★✿：白酒行业由于经济下行需求受到影响蜜芽tv.2722跳在线观看网站★ღ★✿，但由于白酒行业目前的价格★ღ★✿、库存水平相对良性★ღ★✿，渠道扁平化加快了供需的传导速度★ღ★✿，使得企业经营者及时调整★ღ★✿，因此本轮行业调整的时间和幅度会小于上轮★ღ★✿。未来半年需求是核心尊龙凯时-人生就是博中国官网★ღ★✿，茅台是风向标★ღ★✿，茅台的稳定将带来行业的稳定★ღ★✿，反之亦然★ღ★✿。行业经过整固调整★ღ★✿，明年仍然有机会★ღ★✿，首先从基本面上★ღ★✿，行业的周期波动不改各价格带龙头集中的大趋势★ღ★✿，看好各价格带的第一品牌★ღ★✿，以及消费大省的区域龙头★ღ★✿，其次从估值水平看★ღ★✿，当前时点白酒2018年动态估值20x★ღ★✿，已经处于09年来平均水平之下尊龙凯时★ღ★✿，★ღ★✿，跟帝亚吉欧等海外龙头相比★ღ★✿，估值水平已经具备吸引力★ღ★✿，今年来外资持股比例持续提升（11月北上资金继续买入)★ღ★✿，未来外资的话语权将会不断提高★ღ★✿。短期市场整体风险偏好提升有利于白酒板块的估值修复★ღ★✿。

　　行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告食品饮料2018年12月05日白酒终端（线上&线下）调查系列十四 看好——高端价格有所下降次高端300-400元价格带表现更佳相关研究 茅台增量利于业绩稳定板块估值低位外资持续买入-食品饮料行业周报18 2018年12月3日白酒批价稳定重点关注茅台大众品继续强势-食品饮料行业周报18 2018年11月26日 证券分析师吕昌A01 研究支持周缘A04 联系人赵玥×转 调查概要★ღ★✿： 17年3月起★ღ★✿，我们对目前市场上主要的白酒产品在线上（京东★ღ★✿、酒仙网★ღ★✿、天猫）和线下（北京上海两地各个区域烟酒店）的终端零售价情况进行了走访调查★ღ★✿，本期汇总18年12月2日调查的数据与调查中得出的结论★ღ★✿，供各位投资者参考★ღ★✿。

　　（注★ღ★✿：部分产品终端价格在不同城市和渠道价格差别较大★ღ★✿，可能原因为不同渠道加价率不同★ღ★✿、实际标价未计入促销折让等★ღ★✿，因此更建议关注价格的环比变化★ღ★✿。

　　部分烟酒店反映由于茅台不是直接从厂家拿货★ღ★✿，店内基本不依靠茅台盈利★ღ★✿，近期缺货与经销商囤货有关蜜芽tv.2722跳在线观看网站尊龙凯时人生需要博★ღ★✿，临近年末经销商将择机释放存货★ღ★✿。

　　北京地区调查反馈★ღ★✿，普五库存充足★ღ★✿，交杯牌缺货★ღ★✿，走访的烟酒店反映五粮液价格相对稳定★ღ★✿，销售情况未出现明显变化★ღ★✿。

　　上海地区调查反馈★ღ★✿，普五库存充足★ღ★✿，终端存在涨价预期★ღ★✿，此前存在一定囤货★ღ★✿，库存量较大★ღ★✿，部分烟酒店在年终送礼选择上更推荐1618. 国窖1573★ღ★✿：团购价基本稳定★ღ★✿，促销较多清理库存★ღ★✿。

　　根据调查反馈★ღ★✿，北京地区★ღ★✿，洋河M3供货充足★ღ★✿，天之蓝★ღ★✿、M6★ღ★✿、M9由于需求较少进货少★ღ★✿，青花销售情况较好终端备货充足★ღ★✿，舍得销量低进货少★ღ★✿。

　　整体来看★ღ★✿，高端酒价格均有所下行★ღ★✿，茅台库存仍然紧缺★ღ★✿，普五和国窖1573库存充足尊龙凯时-人生就是博中国官网★ღ★✿，节前清理库存★ღ★✿。

　　次高端对比梦3和梦6★ღ★✿、青花20和青花30★ღ★✿、井台和臻酿8号★ღ★✿、剑南春的终端表现来看★ღ★✿，300-400元价格段优于400-800元价格段★ღ★✿，主因300-400元价格带需求结构中大众消费占比更高★ღ★✿，充分享受消费升级★ღ★✿，是消费升级的黄金价格带★ღ★✿。

　　行业点评投资建议★ღ★✿：白酒行业由于经济下行需求受到影响★ღ★✿，但由于白酒行业目前的价格★ღ★✿、库存水平相对良性★ღ★✿，渠道扁平化加快了供需的传导速度★ღ★✿，使得企业经营者及时调整★ღ★✿，因此本轮行业调整的时间和幅度会小于上轮★ღ★✿。

　　行业经过整固调整★ღ★✿，明年仍然有机会★ღ★✿，首先从基本面上★ღ★✿，行业的周期波动不改各价格带龙头集中的大趋势★ღ★✿，看好各价格带的第一品牌★ღ★✿，以及消费大省的区域龙头★ღ★✿，其次从估值水平看★ღ★✿，当前时点白酒2018年动态估值20x★ღ★✿，已经处于09年来平均水平之下★ღ★✿，跟帝亚吉欧等海外龙头相比尊龙凯时-人生就是博中国官网★ღ★✿，估值水平已经具备吸引力★ღ★✿，今年来外资持股比例持续提升（11月北上资金继续买入)★ღ★✿，未来外资的话语权将会不断提高★ღ★✿。

　　资料来源★ღ★✿：酒仙网★ღ★✿、天猫★ღ★✿、京东★ღ★✿、申万宏源研究行业点评1.2五粮液表4★ღ★✿：五粮液部分产品线上线下零售价格（元/瓶） 普通52度五粮液52度五粮液1618陶瓷瓶52度五粮液交杯牌浓香型9月9日12月2日9月9日12月2日9月9日12月2日线 - - 天猫- - 1199无货13991399 线缺货资料来源★ღ★✿：酒仙★ღ★✿、天猫★ღ★✿、申万宏源研究表5★ღ★✿：五粮液部分产品线上线下调查结果图例产品度数（度）规格（ml）调查结果五粮液交杯牌浓香型52500 线下线上普遍缺货★ღ★✿。

　　行业点评资料来源★ღ★✿：酒仙网★ღ★✿、天猫★ღ★✿、申万宏源研究1.3国窖1573 表6★ღ★✿：国窖1573线上线下零售价格（元/瓶） 国窖1573 9月9日12月2日线 资料来源★ღ★✿：天猫★ღ★✿、申万宏源研究表7★ღ★✿：国窖1573线上线下调查结果图例产品度数（度）规格（ml）调查结果国窖157352500 线元左右★ღ★✿，价格相对稳定★ღ★✿。

　　资料来源★ღ★✿：天猫★ღ★✿、申万宏源研究2．次高端白酒2.1洋河表8★ღ★✿：洋河部分产品线上线下零售价格（元/瓶） 洋河天之蓝M3 M6 9月9日12月2日9月9日12月2日9月9日12月2日线 行业点评线 资料来源★ღ★✿：天猫★ღ★✿、申万宏源研究表9★ღ★✿：洋河部分产品线上线下调查结果图例产品度数（度）规格（ml）调查结果 梦之蓝M3蓝色经典之绵柔型52500 线上天猫活动促销★ღ★✿，两瓶成套销售★ღ★✿，线下价格差异大★ღ★✿，上海团购价500-600元不等★ღ★✿。

　　梦之蓝M6蓝色经典52500 线上天猫活动促销★ღ★✿，两瓶成套销售★ღ★✿，线下价格差异大★ღ★✿，价格中枢有所上移★ღ★✿。

　　资料来源★ღ★✿：天猫尊龙凯时-人生就是博中国官网★ღ★✿、申万宏源研究2.2剑南春表10★ღ★✿：52度剑南春产品线上线下零售价格（元/瓶） 52度剑南春9月9日12月2日线 资料来源★ღ★✿：天猫超市★ღ★✿、申万宏源研究表11★ღ★✿：52度剑南春产品线上线下调查结果图例产品度数（度）规格（ml）调查结果 剑南春浓香型白酒52500 线上价格小幅上升★ღ★✿，线下上海团购价基本稳定★ღ★✿，北京终端价格有所上移★ღ★✿。

　　资料来源★ღ★✿：天猫超市★ღ★✿、申万宏源研究2.3水井坊表12★ღ★✿：水井坊核心产品线上线下零售价格（元/瓶） 水井坊52度臻酿八号浓香型白酒52度井台瓶 9月9日12月2日9月9日12月2日线 资料来源★ღ★✿：天猫超市★ღ★✿、申万宏源研究表13★ღ★✿：水井坊核心产品线上线下调查结果图例产品度数（度）规格（ml）调查结果 行业点评水井坊臻酿八号浓香型白酒52500 线元★ღ★✿，线下价格中枢上移★ღ★✿。

　　资料来源★ღ★✿：天猫超市★ღ★✿、申万宏源研究2.4泸州老窖60年窖龄酒表14★ღ★✿：泸州老窖60年窖龄酒线上线下零售价格（元/瓶） 泸州老窖60年窖龄酒9月9日12月2日线缺货资料来源★ღ★✿：天猫★ღ★✿、申万宏源研究表15★ღ★✿：泸州老窖60年窖龄酒线上线下调查结果图例产品度数（度）规格（ml）调查结果60年窖龄酒52500 线上价格略有下降★ღ★✿，线下北京价格中枢上移★ღ★✿，上海缺货★ღ★✿。

　　资料来源★ღ★✿：天猫★ღ★✿、申万宏源研究行业点评2.5沱牌舍得表16★ღ★✿：品味舍得线上线下零售价格（元/瓶） 52度沱牌品味舍得浓香型白酒9月9日12月2日线 线 上海 资料来源★ღ★✿：天猫★ღ★✿、申万宏源研究表17★ღ★✿：品味舍得线上线下调查结果图例产品度数（度）规格（ml）调查结果 沱牌品味舍得浓香型白酒52500 线上价格小幅上升★ღ★✿，线下北京上海价格中枢上移★ღ★✿。

　　资料来源★ღ★✿：天猫尊龙官方★ღ★✿，★ღ★✿、申万宏源研究2.6郎酒表18★ღ★✿：郎酒部分产品线上线下零售价格（元/瓶） 郎酒53度十年红花郎53度十五年红花郎 9月9日12月2日9月9日12月2日线 资料来源★ღ★✿：天猫★ღ★✿、申万宏源研究表19★ღ★✿：郎酒部分产品线上线下调查结果行业点评图例产品度数（度）规格（ml）调查结果 十年红花郎酱香型白酒53500 线上价格略上涨★ღ★✿，线下上海价格中枢下移★ღ★✿，北京价格区间收窄★ღ★✿。

　　资料来源★ღ★✿：天猫★ღ★✿、申万宏源研究2.7汾酒表20★ღ★✿：汾酒部分产品线上线下零售价格（元/瓶） 汾酒53°青花20汾酒53°青花30汾酒 9月9日12月2日9月9日12月2日线 资料来源★ღ★✿：酒仙网★ღ★✿、申万宏源研究表21★ღ★✿：汾酒部分产品线上线下调查结果图例产品度数（度）规格（ml）调查结果 行业点评青花20汾酒53500 线上价格略有上升★ღ★✿，线下团购价基本稳定★ღ★✿。

　　资料来源★ღ★✿：酒仙网★ღ★✿、申万宏源研究3．中高端白酒表22★ღ★✿：中高端白酒部分产品线上线下零售价格（元/瓶） 泸州老窖30年窖龄酒泸州老窖特曲酒洋河海之蓝9月9日12月2日9月9日12月2日9月9日12月2日线 资料来源★ღ★✿：天猫★ღ★✿、申万宏源研究表23★ღ★✿：中高端白酒部分产品线上线下调查情况图例产品度数（度）规格（ml）调查结果 泸州老窖30年窖龄酒52500 线元★ღ★✿，线下价格相对稳定★ღ★✿。

　　本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的★ღ★✿，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务★ღ★✿。

　　客户可通过索取有关披露资料或登录信息披露栏目查询从业人员资质情况★ღ★✿、静默期安排及其他有关的信息披露★ღ★✿。

　　机构销售团队联系人华东 陈陶 华北 李丹 华南 陈雪红 海外 胡馨文 股票投资评级说明 证券的投资评级★ღ★✿： 以报告日后的6个月内★ღ★✿，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准★ღ★✿，定义如下★ღ★✿： 买入（Buy） 增持（Outperform） 中性(Neutral) 减持(Underperform) ★ღ★✿：相对强于市场表现20%以上★ღ★✿；★ღ★✿：相对强于市场表现5%～20%★ღ★✿；★ღ★✿：相对市场表现在－5%～＋5%之间波动★ღ★✿；★ღ★✿：相对弱于市场表现5%以下★ღ★✿。

　　行业的投资评级★ღ★✿： 以报告日后的6个月内★ღ★✿，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准★ღ★✿，定义如下★ღ★✿： 看好（Overweight） 中性(Neutral) 看淡(Underweight) ★ღ★✿：行业超越整体市场表现★ღ★✿；★ღ★✿：行业与整体市场表现基本持平★ღ★✿；★ღ★✿：行业弱于整体市场表现★ღ★✿。

　　我们采用的是相对评级体系蜜芽tv.2722跳在线观看网站★ღ★✿，表示投资的相对比重建议★ღ★✿；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况★ღ★✿，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素★ღ★✿。

　　本报告采用的基准指数★ღ★✿：沪深300指数 法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用★ღ★✿。

　　客户应当认识到有关本报告的短信提示★ღ★✿、电话推荐等只是研究观点的简要沟通★ღ★✿，需以本公司网站刊载的完整报告为准★ღ★✿，本公司并接受客户的后续问询★ღ★✿。

　　本报告首页列示的联系人★ღ★✿，除非另有说明★ღ★✿，仅作为本公司就本报告与客户的联络人★ღ★✿，承担联络工作尊龙凯时-人生就是博中国官网★ღ★✿，不从事任何证券投资咨询服务业务★ღ★✿。

　　本报告所载的资料★ღ★✿、工具★ღ★✿、意见及推测只提供给客户作参考之用★ღ★✿，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请★ღ★✿。

　　本报告所载的资料★ღ★✿、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断★ღ★✿，本报告所指的证券或投资标的的价格★ღ★✿、价值及投资收入可能会波动★ღ★✿。

　　客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突★ღ★✿，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素蜜芽tv.2722跳在线观看网站★ღ★✿。

　　本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失★ღ★✿，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效★ღ★✿。

　　本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况★ღ★✿，以及（若有必要）咨询独立投资顾问★ღ★✿。

　　若本报告的接收人非本公司的客户★ღ★✿，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问尊龙凯时人生就是博·(中国)官网★ღ★✿，★ღ★✿。

　　未经本公司事先书面授权★ღ★✿，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝★ღ★✿、复印件或复制品★ღ★✿，或再次分发给任何其他人★ღ★✿，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用尊龙凯时-人生就是博中国官网★ღ★✿。

　　为了完善报告评分体系★ღ★✿，请在看完报告后理性打个分★ღ★✿，以便我们以后为您展示更优质的报告★ღ★✿。您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理★ღ★✿，方便您的研究与思考★ღ★✿，培养良好的思维习惯★ღ★✿。